油锯厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
油锯厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

【资讯】近期投资逻辑梳理积极配置时点来临

发布时间:2020-10-16 23:37:10 阅读: 来源:油锯厂家

近期投资逻辑梳理:积极配置时点来临

事件:受到11 日李克强在2013 夏季达沃斯论坛上提到加快金融体制改革的影响,今日金融改革及民营银行概念股、券商、信托、银行大幅上涨,涨幅第一,金融股涨愈4%,上市银行涨幅3.5%。  投资建议:银行股基本面平稳,同业监管预期+宏观环境下的经营压力+资产质量压力仍在,但我们判断,经济数据超预期扭转此前悲观情绪,积极政策(如自贸区、优先股、金融改革)将带动行业估值提升,弱复苏背景下过渡收紧银根概率不大。故从经济面、政策面、资金面上判断,银行股防御价值凸显,积极配置时点来临。我们认为行业1.1-1.2X 的PB 水平基本合理,市场情绪乐观情况下可达1.2-1.3XPB,若继续向上则需要更强的经济因素来支持。  宏观经济回暖,风险偏好上升。根据齐鲁宏观组的观点,Q3 经济企稳,处于逐步复苏中:7 月工业增加值和固定资产投资出现企稳止跌态势;8 月PPI 同比增速较7 月有所回升,自3 月以来环比增速首次转正,经济回升已经在价格上显现出来。另外8 月规模以上工业增值、进出口数据等也共同验证了经济处于复苏通道。宏观经济回暖,风险偏好上升,市场由悲观转向乐观情绪。  金融改革+自贸区(本周银行股上涨的直接催化剂),政策红利有利于提升行业估值。  优先股预期升温,缓解银行资本融资压力:本周初,市场传闻管理层正在研究推进优先股试点方案,我们认为优先股推出的概率较大,只是时间问题。银行将成为最大收益主体:(1)优先股可以缓解上市银行2-3 年的股权融资压力,成为补充资本金的重要融资渠道。(2)不同于普通股,发行优先股可以避免摊薄EPS 对原有股东利益形成侵蚀。(3)优先股股息率远低于银行的净资本回报率,上市银行获取“剩余价值”。  自贸区建设活跃区域贸易经济,银行受益于业务总量扩增:自贸区建设预计将加速包括人民币资本项目可兑换、允许设立外资银行和中外合资银行、允许部分中资银行从事离岸业务、对融资租赁业务给予税收支持等金融改革步伐。我们判断,银行的贸易结算、国际结算、融资租赁等业务总量将激增。  除了有利于银行,人民币资本项目可兑换、人民币跨境使用、面向国际的外汇管理等方面的试点,也将推进金融自由化进程(包括利率的市场化以及人民币汇率的国际化).  流动性不确定性降低,短期不构成负面因素。9 月季末来临,存在美国退出QE 政策的不确定性,以及假日、季末等扰动因素,但我们认为短期流动性仍将保持平稳,主要理由:(1)经历6 月钱荒事件,各家银行都对下半年流动性提高预判和警惕,故预计央行和银行均可应对季末流动性的波动。(2)8 月经济复苏动力转到基建投资和制造业投资,而社会融资规模较上月显著扩张,可能是支持投资端增长的重要原因。根据齐鲁宏观组的观点,为支持一个短期的加库存周期,Q4 过渡收紧银根可能性不大。  银行基本面保持平稳,政策性和经营性压力犹存:下半年经济企稳态势明显,故静态看银行的NIM 将平稳,而资产质量仍处于温和上升过程中。动态看下半年银行业的政策性风险可能有:影子银行监管和存款利率市场化推进。而宏观环境变化导致的经营压力有:资本外流和流动性偏紧带来的负债压力和同业压力、不排除地方政府债务问题对表内资产质量产生负面影响。故我们倾向性认为,未来银行股绝对收益空间不及2012Q4(经济超预期复苏+银行盈利预测上修推动盈利与估值的双升),但银行股的估值洼地仍使其具有良好的防御价值。

ib课外辅导

ib辅导

alevel数学真题

相关阅读