【资讯】大豆周度分析报告豆粕火热行情中冷思索牛轭草

大豆周度分析报告：豆粕火热行情中冷思索

前言：新年伊始，美元出现了大跌局面，以黄金、原油为首的整个商品价格全线攀升，CRB指数创出历史新高。在通胀明显抬头，商品价格纷纷上扬之际，对于比价偏低的农产品（大豆、玉米、小麦）而言，相对吸引力也在上升，各类基金介入其间的可能性正在进一步加大。不过，即便是基金入市也是希望能够在一定的区间内获得足够的部位，特别是对于宏观基金的中长线战略更是如此。所以，在农产品市场并未如黄金一样表现出足够强势的情况下，大豆、豆粕、玉米都仍有可能出现震荡调整的局面，面对国内豆粕期货火热涨势更要保持冷静思考。　　一、美元新年伊始就大幅下跌，进一步推动了CRB指数整体走强。　　我们知道，2003年商品价格的全线上涨其主要的诱因就是美元的持续大跌，今日2006年初，美元急跌又推动了CRB指数创出历史新高。这一重大变化，需要我们密切关注，是否这种美元弱、商品强的走势会在较长时间内延续，还是仅仅只是一个短期现象？我们要从时间和空间的角度来继续加以验证。　　二、节后美国豆类品种的整体上涨中，豆油的升幅最大，基金大举回补豆油上空单是推动整体豆类价格走强的主要推动力量。　　元旦节前，美国大豆市场已显现出了一定的调整要求，价格在攀升至四个月高点后，明显出现了上冲乏力的迹象。但在节后，随着基金在豆油上的疯狂回补空单，美国大豆及豆粕也同步走高，整体价格再创反弹新高。CBOT的3月豆油价格从12月30日收市价21.16，在短短的三个交易日内就升到1月4日的23.60收市价，升幅高达11.53%。　　从相关图表，我们可以了解到节后上涨多是由豆油上涨带动的，而在豆油上基金前期持有的是净空单，价格上涨是由于基金大举减持空头部位所导致的，这在豆油总持仓下降中已得到验证。同时，豆粕价格冲高回落的过程也伴随着持仓量的大幅下降，可能显示出在豆粕和豆油上套利的基金正在平仓。　　基于上述分析，笔者认为，目前攀升到四个月高点的芝加哥期货交易所大豆期货继续单边大涨的可能性正在下降，行情出现震荡调整的机率正在加大。　　三、国内豆粕表现强于外盘，资金仍高度集中605合约。　　国内豆粕期货表现明显强于外盘，由于前期有禽流感冲击下，豆粕跌幅大于大豆。而且豆粕期货合约标的较小，目前价格也较低，市场交投又极度活跃，有相当好的流动性。这些相应的对投机资金而言，其吸引力较强。　　豆粕期货经过前期的天量成交后，目前的总持仓已稳稳处于上市以来的历史高位，保持在30万手以上的水平，也就是说豆粕期货目前的总体规模已大大高于2003~2004年暴涨及2005年春夏之际大涨行情时的持仓规模。可以说，豆粕期货必将在新的一年中展现出相当可观的行情。　　不过，由于外盘豆类又出现回调局面，加之禽流感消息又开始零星出现，南美天气仍有不确定性，单纯依赖通胀预期所带动的指数基金入市并不一定能够保证豆粕期价连续走高，强势上涨不回调，高位增仓不减仓最后极可能会带来明显的调整行情。如今2430以上的价位并不是多头进场的好区间，相反，机动性的短线空头在此区间的操作反而主动。　　四、关于禽流感的话题。　　本轮豆粕的强劲上涨，禽流感的利空出尽也是重要的诱因之一。不过，随着土耳其连续三例患者死于禽流感的消息出台，以及我国政府官员强调"防禽流感不松懈"，这都可能提示我们仍不可完全莫视禽流感的变化可能带来的影响。　　五、策略　　从局部来看，目前豆类品种应该还是处在大幅震荡区间内，短线采用高抛低吸交易策略为佳。如果是打算按通胀思路来把握商品市场的牛市机会，关注到禽流感冲击和高库存压力可能提供的豆类市场做多的机会，那么就要多一点耐心去等待市场调整阶段的结束。（继续提示：1月12日美国农业部将公布最新的月度供需报告）

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