【资讯】大豆周度分析报告蓄之既久其发必速白毛卷柏

大豆周度分析报告：蓄之既久 其发必速

前言：随着美国中西部天气转好引发基金大量平仓，CBOT大豆和大连大豆均一度出现了持续下跌的行情，但在步入8月中旬以来，外盘大豆在600美分一线陷入僵局，国内大豆也一度是围绕着2800一线展开了放量争夺，价格波幅相对于前期明显变小。其实市场步入震荡格局，缺少明显的方向感受时就是市场在为下一次的大波动积蓄力量，而且蓄之既久，其发必速。以今年春节2月份一波上涨行情为例，在此之前始于8月至1月的长达6个月的窄幅波动就是积蓄能量的过程，所以后期在南美干旱的影响下才能出现那么猛烈的上涨行情。本轮盘整时间接近一个月，但是国内市场持仓量增加却是很明显的，后期是否会在外因的诱使下打破僵局，出现较大的行情呢，这可能是我们要重点关注的。一旦出现了明显的打破盘整区间走向趋势市的迹象，在严格控制风险的前提下可以适量跟进，分享趋势波动可能带来的收益。　　一、内外盘大豆的走势背离越来越明显。　　国内外大豆市场在总体走势上是一致的，但是在特定的时间，可能国内行情波动会引导国外。如去年4月国内冲高4100点就出现持续走弱的迹象，后期外盘再度走强对国内影响甚微，是先于外盘发出了明确的见顶信号。而今年的6月下旬更是如此了，外盘走强对国内毫无作用，反而国内因运费下降引发的下跌行情最终波及到了国外。本轮国内大豆在跌至2700一线后表现持续强于外盘，也一度引发关于国内是否要引导整个外盘走强的思考。但笔者仔细考虑后，发现往往国内是在见顶之时能发出领先信号，但在底部时往往不能够提前发出信号，这与我们是世界上最大的进口国，美国是世界上最大的出口国相一致。美国大豆上涨得不到最大进口国中国的应证，就可能预示着整体转弱。但在下跌过程中不是这样，即便国内基于进口成本因素难以继续下跌之际，美国市场为了扩大出口可能仍会推动价格走弱。所以我认为底部多看美盘，顶部多看国内可能是较好的一种策略。　　如今美国大豆仍无明显止跌迹象，所以大连市场上阶段性的底部的有效性不待检验，甚至不排除最终在外盘带动下再下台阶的可能。　　二、新豆上市的季节性压力不容忽视毕竟两节过后，在豆油和豆粕的销售旺季后，我们就要面临中美两国的新大豆上市，近两年来价格的暴涨急跌已把整个产业链中参与者搞得很糊涂了。新豆上市之际，美国农场主和中国农民会采取何种订价销售策略难以准确评估，不过新豆上市之际，记住我们的世界大豆库存量是处在近年来高点的，巴西和阿根廷的库存量都是很大的。而且在2004/2005年度我国进口大豆的数量达到了创纪录的2450万吨，较上年度增加了730万吨，增幅达42%。库存偏大可能加重了新豆上市可能带来的季节性压力。　　世界大豆期末库存量（万吨）（资料来源美国农业部）

报告月份

世界

美国

其他国总计

出口国总计

阿根廷

巴西

进口国总计

欧盟

日本

中国

05/06(8)

4827

490

4337

3695

1841

1845

534

79

30

390

03/04(8)

3973

485

3487

2759

1248

1500

644

93

70

447

02/03(8)

3549

394

3154

2480

1098

1381

576

106

70

360

三、波罗地海船运指数的变化也要引起重视通常四季度是全球农产品交贸易的旺季，对运力的需求是巨大的。前期船运指数的上涨就是基于对此前景的良好预期，但从近来船运指数表现来看，前两年市场高涨时带来的船运供应量加大正对价格产生明显的压制。另外，市场现在有一种担心就是美国新奥尔良能否在美国谷物大量出口的时期恢复到正常状态，这也是会对船运市场产生影响的一个因素，我们也要关注。　　波罗地海干散货运价指数图四、CBOT基金持仓变化也要注意。　　基金目前持仓已进入中性状态，无论是继续做空还是做多，都有较大的主动性了。而且本周反应出来的，基金多单和空单都出现了明显的增加，总持仓量也小幅增加。这可能表明，市场即将面临较为明显的突破行情。　　CBOT大豆市场基金持仓变化表

截止日期

总持仓

基金多单

基金空单

基金净多

基金多单增减

基金空单增减

2005-9-6

245509

60018

38829

21189

4452

5275

2005-8-30

243909

55566

33554

22012

-4146

3022

2005-8-23

256077

59712

30532

29180

-5824

3149

2005-8-16

258024

65536

27383

38153

3686

3091

2005-8-9

256519

61850

24292

37558

-8756

-40

2005-8-2

272292

70606

24332

46274

1591

-2903

2005-7-26

273064

69015

27235

41780

3125

1712

2005-7-19

277449

65890

25523

40367

-3059

-488

2005-7-12

276341

68949

26011

42938

-3463

680

2005-7-5

290635

72412

25331

47081

-8033

1479

2005-6-28

317235

80445

23852

56593

-8847

-10860

2005-6-21

336252

89292

34712

54580

7730

10755

2005-6-14

305060

81562

23957

57605

3707

-3533

五、策略随着下周一，美国9月份月度供需报告出台，市场将再度集中于新豆产量上来。美国农业部8月份报告预估的美国大豆产量为27.91亿蒲式耳、平均单产38.7蒲式耳/英亩、结转库存1.8亿蒲式耳。目前市场平均预测的美国2005-06年度大豆产量为28.11亿蒲式耳、平均单产38.9蒲式耳/英亩；平均预测美国大豆结转库存1.91亿蒲式耳。而上周大连商品交易所所的大豆库存量也超过28万吨，这在新豆上市时节都是可能会给市场带来心理上影响的。操作上仍可观察大连期货市场的走势，在持仓增加到目前状况后，一旦在外力作用下，市场中一方认赔离场之际可能就是较好的跟进突破行情的机会。　　现货市场的策略方面仍是耐心等待价格可能下跌后出现的更好的购进机会，目前采购以即买即用为上策，不急于储备大量大豆。（作者：张毅）

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