【资讯】大豆向下突破胭木

大豆 向下突破

上周大豆市场的走势显示近两个月的盘整行情出现了被打破的端倪。由于美元劲升以及美国中西部大豆产区天气状况良好，CBOT大豆期价在上周持续阴跌，前期持观望心态的基金在周末大量抛售，使期价形成向下突破之势。而国内市场连豆和豆粕期价亦受原料供应充沛以及豆粕消费滞缓的利空因素影响，加之外盘走弱，行情在周末锐挫。笔者认为，大豆供需面虽然没有发生突变，但在美元走强以及人民币升值预期的背景下，大豆期价的定价空间有望重新调整，形成一波中期下跌走势。　　首先，我们看一下大豆供需面情况。进入5月份，南美巴西和阿根廷新豆收割已经接近尾声，产量基本定型，不会有大的变化。美国农业部在12日公布的5月供需报告中预测，2004/2005年度巴西和阿根廷大豆产量分别为5300万吨和3900万吨，虽然巴西的产量比上月的预估值下降了100万吨，但仍高于民间机构的平均预测水平。同时，USDA还预测2004/2005年度美国大豆年末库存为35.5亿蒲式耳，比上月预估值低2000万蒲式耳，预测2005/2006年度美国大豆产量为28.95亿蒲式耳，比前一年度减少8％。该报告中市场较为关注的几个重要数据并不利空，但由于这几项调整数据或在市场预期之中，已经获得消化；或是初次预测、变动空间较大，影响力不足，因而本月报告数据对期价的支撑作用不强。　　其次，市场的炒作重心逐渐转到北半球大豆播种区的天气状况。由于目前美国大豆播种在初始阶段，作物播种没有完成，天气对作物的损害无从体现，如大面积干旱或者大豆锈病蔓延这些因素在夏季出现的概率较高，炒作时间未到，支撑作用未现。且近期美国中西部降雨有利土壤墒情，对作物初期生长有好处，因而近期天气因素对期价的影响偏空。　　第三，汇率市场美元劲升，商品期货价格普遍受到利空影响。上周三美国公布3月贸易逆差缩小至近550亿美元，加之美国财政部公布4月份美国财政盈余577亿美元，使得市场对美国双高赤字的忧虑下降，同时12日美国公布的4月零售销售数据比前月大幅增长1.4％，高于市场的预期，进一步激发了市场对美国经济增长和美元看涨的信心。13日美元兑欧元和加元达到7个月来的新高，兑其他货币亦达到数月来的高点，市场许多分析师对美元趋势的看法由弱转强，认为美元涨势可能有持久的动力，未来几个月美元将进一步扬升。美元的走高令美国商品期货市场受到较强的利空影响，美国大豆出口竞争力下降，CBOT大豆期价大幅下跌。　　第四，基金大量抛空。近一个月来基金观望情绪较重，维持比例较低的净多部位，虽然13日CFTC公布的持仓报告显示基金的净多头头寸有所增加，但因其截止日期在10日，未能体现后几个交易日的基金头寸变化。而在上周后两个交易日基金抛盘大幅增大，净抛售量超过1.5万手，显示基金的操作已从先前的观望转向活跃，操作方向趋于明朗。因美元劲扬使得美豆期价调整的空间扩大，基金据此抛盘陡增。　　第五，从国内市场看，进入第二季度，国内大豆供需情况可概况为原料供应充沛、下游产品消费滞缓。美国农业部公布的出口销售报告显示，2004/2005年度到目前为止，美国出口商已累计对中国销售了1186.76万吨大豆，累计出口装船量为1176.69万吨，远远高于上年度同期的822.9万吨水平。今年第一季度我国大豆进口量总量540.5万吨，第二季度有望有较大增长。而4月份进口大豆总量达到216万吨，是今年以来单月最高水平，预计5月份和6月份的单月进口量都将超过200万吨，第二季度进口量达到或者超过600万吨的可能性较大。目前港口大豆库存预计接近200万吨，因而目前国内大豆供应充沛。而豆粕的消费则相对低迷，近期市场有关口蹄疫发作的传言令饲料消费蒙上阴影，南方油菜籽即将收割上市，对大豆制品的替代作用将抑制其价格的上升空间。　　第六，人民币升值的传言对国内期价的利空影响挥之不去。虽然央行行长否认了境外市场有关人民币在5月18日升值的传言，强调中国的汇率改革取决于内部因素，而非外部压力，但汇率改革的方向是不会改变的，具体何时出台措施可能是“出其不意”的。正因为有出其不意的可能性，从而成为时时盘旋在国内期市上的利空因素，给期价增加了下跌压力。　　综上所述，大豆期价经过近两个月的横盘之后，受汇率变化以及北半球大豆产区天气良好等利空因素影响，期价向下突破，CBOT大豆主力合约跌破了3月下旬以来的振荡区间，610美分的支撑位失守，将威胁600美分的整数关口。国内大豆、豆粕期价受供应充沛以及人民币升值趋势的利空影响，大连豆粕508合约走出向下突破行情，期价跌穿了近两个月的整理平台；而连豆509合约虽然跌幅逊于豆粕，但外盘及相关品种技术跌势形成，则该合约后市亦难免大挫，3000元/吨关位亦将失守。

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