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普凯基金募集人民币基金不排除公司制

发布时间:2020-03-11 12:18:22 阅读: 来源:油锯厂家

普凯基金募集人民币基金 不排除公司制转载cyzone导语: 6月份,普凯投资基金(下称普凯)开始募集人民币房地产基金,不久还将募集成长型人民币基金。针对公司制和合伙制的利弊,我们还在研究,两者的差异在于‘税差’,虽然我们

6月份,普凯投资基金(下称普凯)开始募集人民币房地产基金,不久还将募集成长型人民币基金。针对公司制和合伙制的利弊,我们还在研究,两者的差异在于‘税差’,虽然我们偏向有限合伙,在国外也是标准模式,但对于公司制,如果国内有些地区给与优惠政策,我们也不排除采用公司制模式。 日前,普凯主管合伙人姚继平对《融资中国》讲。

法律架构探讨

目前,普凯正和金杜律师事务所共同商讨人民币基金的法律架构事宜。不仅要考虑基金所得税,还有个人所得税,而个人所得税包括LP和GP,GP中还有外国人等问题,只有等架构搭出来,才能做PPM(招募说明书)。我们希望能够在下半年开始正式募集人民币基金。

关于设立人民币基金,普凯已谈论了很长一段时间,但一直没有正式启动。因为法律上还有很多灰色地带,不完善,而且没有几个外资成功案例,即便有也属于特例。作为一家外资PE,我们也在时刻关注了解政策,包括政府希望人民币基金的未来走向怎样,最好的发展架构如何设置等。在这样的前提下,怎么募集?如果按照有限合伙制,被投企业上不了市怎么办等问题都要考虑清楚。姚继平说,普凯一直都对人民币基金很有兴趣,毕竟,外资机构要想在中国长久发展都离不开人民币基金,虽然目前未必能替代美元基金,但未来一定会扮演重要的角色。

普凯选择LP没有特定的标准,只有金额的限制,最低投资额预定1千万人民币,少于1千万的可由几个投资人凑足金额,因为按照法律规定,有限合伙LP只有49个名额,至于LP的背景,普凯并没有做出具体的要求。

普凯特别强调的是,一般LP不能参与到任何投资行为和管理中,除非是举足轻重的LP,才会安排在咨询管理委员会里。如果普凯脱离投资规范,必须征求咨询管理委员会的同意,而重要的LP都在其中。咨询管理委员会位列投资委员会之上。

对于人民币基金的LP,普凯并没有近距离接触过,大多是通过媒体了解到普凯,远不如已运作几年的美元基金,LP们都已熟知普凯。另外现在的时间点也不像2006年、2007年那么好融资,因此,普凯第一期人民币基金募集金额也不会太大,基本采取第一期美元基金的策略,即先小规模试水。在姚继平看来,募集2亿元人民币和20亿元人民币的意义是一样的,如果是2个亿,投完可以立即再募,20个亿或许需要5年、6年才能投完,所以第一期人民币基金,普凯准备募集5亿元,这样的规模比较合适,额度相对美元基金也没有冲突。关键是,以人民币基金作为工具,可以打开更多投资的门路。

为避免人民币基金和美元基金可能的利益冲突,姚继平表示,将尽可能确保人民币基金和美元基金在关键条款上的一致性,包括基金管理费、利益分成、管理方式等。而在实际执行的层面上,普凯也会尽量避免任何可能的投资冲突。

树立外资GP竞争优势

一般人认为,相对于本土GP,外资GP募集人民币基金会有更多限制或劣势。对此,姚继平却不这么认为。首先,反而是外资GP经验比较足,有较好的人才培育机制,对投资程序和尽职调查有严格的要求,对风险的控制能力也强得多。本土GP的能力还需要时间进一步去提升。其次,本土GP多半还会有限制,无论是产业基金,或是专项基金,都被绑定在特定的项目上,有太多的利益纠葛,在投资决策的独立性上与外资GP还有较大差异。另外,各自募集的对象也不尽相同,普凯LP中不乏有被其投资过的企业主等,并不局限于机构和个人。

姚继平表示,普凯募资的对象将以个人为主,机构为辅。当然,他们也希望有像社保基金或保险基金这样的大LP的投入。通常对于这样的重要机构投资人,普凯会保留咨询委员会的席位,以确保基金管理人按照约定的规则进行投资。

姚继平反复强调,做第一期人民币基金,要小规模试水,这也与其首期美元基金的募集策略相一致。当时,普凯投资无锡尚德时就因受限首期资金限制,而忍痛放弃了更高的投资额度,相比其他外资机构,普凯首期募集资金并不多,只有2000万美元。

当初为什么选择这样的募集策略?姚继平说,主要是考虑到几位创始合伙人并非金融业背景,普凯的几个基金合伙人都来自于企业,有丰富的企业经营经验,却缺乏做投资公司的经验。

即便是有金融业背景,募集首期基金也是不容易的。因为你没有过往记录,怎么去说服LP,更何况我们没有金融背景。正因如此,才没有募集很大的金额,只是在朋友圈里募集2千万美元,权当一次投资试水。

到2005年,普凯已经获得不错的投资回报。从2006年开始,虽然还是4个合伙人,但一年内就很快募到1.5亿美元的二期基金,还推掉了一些投资,也恰恰因为这些未能投资到二期基金的资金,才成立了如今的房地产基金。

对此,姚继平认为,关键是等到二期基金时,已经有了不错的投资记录,投资者才更放心出资。

LP之所以看重普凯,不能不说与普凯的过往业绩有关,这得益于普凯投资谨慎、注重投资品质的模式。通常一年投3、4个项目就满意了,确保是万无一失的投资,过去的实践也证明了其这一投资模式的正确性。

截止目前,普凯还没有投资失败的案例。第一期基金投资的3个项目已成功退出,第二期基金的项目中,除了一个已上市外,另外4个也可随时上市,即便是金融危机,企业的财务报表也有不俗表现。这也再次证明了普凯的投资模式的正确性。

另外,普凯始终严格自律,即使在投资时机好时,也不急于将自己的钱花掉,或募集更多的资金,以赚取管理费等想法。

对于目前外资普遍认同的有限合伙制下普通合伙人的无限责任,姚继平认为,所谓的无限责任,只是针对基金本身。不是说你付了一倍钱,就付一倍的责任。LP的风险就在于要判断GP达成目标的能力,这和买银行基金产品一样,属于风险披露。

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