【资讯】大豆后市做空应谨慎2004517笔花豆属

大豆后市做空应谨慎2004-5-17

广发期货王毅5月12日在美国农业部5月份月度报告的影响下，CBOT大豆市场风云突变，第三次向下击穿1000美分一线，新的下跌趋势似乎就此形成，带动大连大豆再度大幅下跌。但笔者认为，从基本面因素进行分析，大连大豆市场将表现出明显的抗跌性。一、解读5月份月度报告据美国农业部5月12日公布的月度报告，预测美国新豆结转库存为1.9亿蒲式耳，低于市场预测的2.12亿蒲式耳的平均值；美国新豆产量为29.65亿蒲式耳，其中播种面积为7540万英亩，平均单产为40蒲式耳/英亩；预计美国陈豆结转库存为1.15亿蒲式耳，与上月报告数字持平；预测巴西大豆产量为5350万吨，上月报告为5600万吨；阿根廷大豆产量为3400万吨，上月为3500万吨；预测中国大豆进口量为2025万吨，比上月下调25万吨。从以上数据来看，南美大豆产量的下调是实质性利多，是具体而有效的利多；而美国新豆产量的预测则存在诸多不确定因素，利空的影响仅在心理层面。综合而言，5月份的月度报告呈现出明显的利多色彩，但是大豆市场为何还会出现暴跌呢？笔者认为问题的关健在于交易者对大豆市场的认同，交易者普遍认为美国农业部对南美大豆下调的产量不够，目前美国农业部所下调的数据已被市场消化，不足以支持CBOT大豆站在1000美分之上。再加上商品基金大量的平仓操作，大豆市场全面下跌就成了必然趋势，特别是在大豆市场向下第三次击穿1000美分这一重要心理关口之后，跌势就会变得更加疯狂。但笔者认为大豆市场的基本面并未发生实质性的变化，CBOT大豆市场大幅下跌的可能并不大，交易者的恐慌心态只是暂时的。二、对两市价差的认识在4月初大豆市场进入顶部区间时，两市的价差基本维持在900～1000之间波动，但在4月21日以后，两市价差开始明显缩小，维持在520～650之间波动。这说明在4月21日之后，两市出现了背离走势。产生这一现象的深层次的原因是多方面的，评说者可谓见仁见智，但从两市价差的历史图表上看，500以下是两市价差的极限区间，因此笔者认为在CBOT大豆市场大幅下跌的情况下，大连大豆同步下跌的可能性正在减小。三、美元汇率的影响从今年2月份开始，美元汇率出现了触底反弹的势头。美元指数已由当时的84攀升至目前91附近，从美元指数的长期走势图来看，只要美元指数能够有效站在90之上，美元指数的强势结构就可确认。伴随着美国近期公布的各项经济指标向好及市场对美联储将实行加息的预期，美元汇率进一步走强的机会极大，这对于包括大豆在内的以美元计价的商品出口将起到压制作用。综上所述，大豆市场的弱势结构基本确立，由于大连大豆与CBOT大豆的价差处于历史的极限区间，大连大豆与CBOT大豆市场同步大幅下跌的可能性不大，大连大豆市场后市可能会表现出明显的抗跌性。

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